2 mei 2017 | Rob Stuiver | Visie en research

 

Veel beleggers zijn op zoek naar gave en spannende aandelen in de hoop en verwachting daarmee een flinke slag te slaan. Je zou het hebberigheid kunnen noemen, of ambitie om het beter te doen dan anderen.

De grap is echter dat de saaiere, minder beweeglijke Conservatieve Aandelen het de afgelopen 10, 25 en 100 jaar juist beter hebben gedaan dan het marktgemiddelde. U moet hierbij denken aan 2% extra over de laatste 25 jaar. In de VS rond de 12% rendement in plaats van 10% voor de markt. Getallen waar ik verder op deze site ook mee reken.

En het mooie is dat het gemiddelde risico van deze aandelen ruim een kwart lager is door de cyclus heen. In dalende markten daalt u veelal minder met Conservatieve Aandelen, in rustig stijgende markten doet u het meestal nog net iets beter dan de markt en natuurlijk is de keerzijde dat in mooie aandelenjaren van meer dan 20% rendement u meestal een stukje achterblijft. Maar wel een leuk rendement maakt. Minder meer is nog altijd meer..

Markovitz

Hoe kan dat nou, meer rendement en minder risico? Gaat dat niet dwars tegen alle theorie in?

Beetje wel…… Markovitz, de grondlegger van het inmiddels achterhaalde moderne portefeuilledenken riep immers dat als de beta ( beta = mate waarin aandeel meestijgt als de beurs stijgt. De beta is 1 voor het gemiddelde Aandeel, ongeveer 0.75 voor Conservatieve Aandelen en boven de 1.25 voor de Avontuurlijke Aandelen) van een aandeel hoger is, het rendement ook hoger moet zijn…. En hij heeft op jaarbasis wel gelijk, in slechte jaren verlies je minder met Conservatieve Aandelen en in goede jaren win je minder.

Zijn formule is R Aandeel = R markt* beta plus risicovrije rente. (R = Rendement)

Die risicovrije rente is nu 0, dus die laat ik verder even weg.

Volgens Markovitz zou een portefeuille Conservatieve aandelen dus rond de 7.5% rendement op moeten leveren als de markt 10% per jaar doet.

Maar hierboven riep ik dat je gemiddeld over de jaren meer aan 12% moet denken. Dat is dus 4.5% extra…..

Voor conservatieve aandelen komt het jaarrendement volgens de formule van Stuiver dus uit op:

R Conservatives = 0.75 * R Markt + 4.5%

En dat sluit al iets beter aan bij de werkelijk behaalde rendementen van de afgelopen jaren. Hoewel er ook nog steeds grote verschillen optreden tussen de SPLV (Conservative US Aandelen) en de SP500 Index of de verwachting volgens mijn formule. Het moge duidelijk zijn dat Conservatieve Aandelen echt hun eigen weg gaan. Zeker in de jaren 1998,1999 waarin ze scherp achterbleven en in 2000 toen ze enorm terugkwamen.

Tabel met rendementen US Conservatieve Aandelen, SP500 en formule stuiver  

formule
SP500StuiverSPLV
199310,1%12,1%10,9%
19941,3%5,5%-2,6%
199537,6%32,7%38,1%
199623,0%21,7%17,5%
199733,4%29,5%30,4%
199828,6%25,9%8,0%
199921,0%20,3%-7,7%
2000-9,1%-2,3%25,0%
2001-11,9%-4,4%4,4%
2002-22,1%-12,1%-7,2%
200328,7%26,0%22,7%
200410,9%12,7%17,7%
20054,9%8,2%2,2%
200615,8%16,3%19,7%
20075,5%8,6%0,6%
2008-37,0%-23,2%-21,4%
200926,5%24,4%19,2%
201015,0%15,8%13,4%
20112,1%6,1%14,8%
201216,0%16,5%10,3%
201332,4%28,8%23,6%
201413,7%14,7%17,5%
20151,4%5,6%4,3%

 

Robeco en de theorie

Tien jaar geleden had nog bijna niemand gehoord van laagvolatiel beleggen, maar tegenwoordig beleggen veel professionele beleggers in aandelen met een lage volatiliteit. Veel vermogensbeheerders hebben nu een breed aanbod aan gerelateerde producten.

Robeco was een van de eerste organisaties die een onderzoek bijdrage leverde aan het wetenschappelijke debat over laagvolatiel beleggen. En loopt voorop in het succesvol in de praktijk brengen van het concept. Zij heeft in 2006 de eerste Conservative Equities-strategie

voor ontwikkelde markten gelanceerd en in 2011 een strategie voor opkomende markten.

Robeco’s Conservative Equity-strategieën streven ernaar om aandelenrendementen te realiseren tegen een aanzienlijk lager neerwaarts risico. Conservative Equity heeft een focus op absoluut rendement en absoluut risico, met als doel het behalen van een zo hoog mogelijk voor risico gecorrigeerd rendement. Het belangrijkste doel van de Robeco Conservative Equities strategie is het bereiken van een performance over een volledige marktcyclus die gelijk is aan of groter is dan de MSCI Index, maar met een lagere volatiliteit.

Een voordeel van Robeco’s lage-volatiliteitstrategie is dat de aandelen in de portefeuille tijdens een dalende markt minder verlies lijden dan andere aandelen. Als de markt eenmaal herstelt, hoeven laagvolatiele aandelen minder goed te maken. Met het behoud van kapitaal compenseert de strategie de mogelijke achterstand op de MSCI Index die ontstaat tijdens Minder verliezen tijdens dalende markten sterke (thematische) bullmarkten.

Meer weten?

Op deze site tref je alles aan over Laag volatiel beleggen:

http://www.robeco.com/nl/professionals/visie-en-themas/kwantitatief-beleggen/laagvolatiel-beleggen/robeco-conservative-equities/index.jsp

In de volgende video Pim van Vliet legt uit waarom Robeco’s Conservative Equities-strategie al 10 jaar succesvol is. “Laagrisico-aandelen hebben merkwaardig genoeg hoge voor risico gecorrigeerde rendementen”.

Invesco Pan Europe

Daarnaast is Invesco Pan Europe een Europees Low Volatility based fonds met een prachtig track record. Ook hier staat de kwantitatieve benadering voorop hetgeen leidt tot een mooie outperformance van gemiddeld 4% over de laatste 5 jaar, en dat met een beduidend minder dan gemiddeld risico. Helemaal waar een hefboombelegger naar op zoek is dus.

Tevens zijn er wereldwijd en per regio diverse ETFs (indextracker) beschikbaar in met name de VS. Met ACWV heb je meteen een wereldwijde portefeuille te pakken en met de SPLV en USMV een US LowVol portefeuille. Op de SPLV kom ik verderop bij Opties nog uitgebreid terug. Fantastisch saaie belegging met een goed rendement, zeker als je er nog opties aan toevoegt.

Na dit gelezen te hebben is het niet echt moeilijk meer voor de doe het zelf belegger om zijn gehefboomde aandelenportefeuille in te vullen.

En eenmaal aangeschaft hoef je alleen maar af en toe bij te kopen als de hefboom daar om vraagt. Verkopen zal niet snel gebeuren.

Download boek.

Lees ook onze blogs

Volatiliteit stijgt met 100% in 2018. Wat brengt 2019?

12 december 2018 | Rob Stuiver | Alternatieven Blogs

Zoals het er nu voorstaat (12 december 2018) gaan we dit jaar waarschijnlijk afsluiten met een negatief rendement voor de wereldwijde aandelenmarkt. De aandelenkoersen zijn iets harder gedaald dan we verdienden aan de ontvangen dividenden… Big deal?

Interesse in de nieuwsbrief en blogs?

Ja, ik wil mij graag inschrijven

naar het inschrijfformulier